【課程專欄】－全球經濟趨勢分析

講師：元大寶華－林立程 資深研究員

撰文：游季婕

每學期共基都會邀請元大寶華研究處的資深研究員－林立程來上課，講者總是能帶來豐富精彩的內容，有別於前兩學期以債券作為主題，本次社課主要分享近期的金融事件，並給予一些資產配置上的想法。

課程中講者提及，根據公債波動性指數過大，且尚未出現明顯下滑，這使得所有以美國十年期公債定價的資產都面臨 Re-rating 的情況，也代表者著美國公債的不穩定性，若是想要投資公債，可能不是個合適的時機，不過可以考慮 BBB 等級這類體質比較好的公司債，很適合在下半年時當作資金停泊的資產，那麼我們今天就來跟大家介紹一下什麼是公司債吧！

公司債簡介

所謂的債券是指資本市場的固定收益證券期限在一年以上，有固定收益的有價證券，其中以發行人的不同主要分為兩類：公債及公司債。公債顧名思義就是政府所發行的債券，而公司債則是由企業所發行用來籌措資金的可轉讓債務證券，會定期發放利息給予投資人，並於到期時償還本金。

企業之所以要發行公司債原因有以下幾點：可避免發行股票籌措資金使股本膨脹、流動性及穩定性皆優於銀行貸款、公司債利息有節稅效果等。通常公債與公司債之間會產生利差，因為公司債的違約風險高於公債，因此需要支付更高的利息費用，也就是有更高的殖利率，截至4/19美國AAA級公司債與公債殖利率利差為0.6%、BBB級利差為1.48%、CCC級利差為7.25%，這些利差正是反應了企業違約的風險，也表示信用評級越低的公司（AAA和BBB為投資級債券，CCC為垃圾債券）所承受的違約風險預期越高。

其實依照公司債的約定條件不同，還可以將種類分為可贖回及不可贖回公司債、可轉換及不可轉換公司債、可賣回及不可賣回公司債、附股認權及不附股認權公司債，讀者們若有興趣能再自行深入了解各種不同種類的公司債！

投資公司債

那麼我們一般投資人能以什麼管道投資公司債呢？舉美股市場為例，常見的 ETF 有 Vanguard-中期公司債券(NASDAQ:VCIT)、Vanguard-短期公司債券(NASDAQ:VCSH)、iShares-iBoxx 投資等級公司債券(NYSE:LQD)及 iShares-1至5年投資級公司債券(NASDAQ:IGSB)。

前兩種投資在成熟市場及投資等級公司債中，行業主要是工業及金融業，主要差別在於中天期及長天期，因此購買中天期債券的投資人也會要求較高的殖利率和報酬，中天期年化殖利率為2.9%，而短天期為1.76%。後兩者的債券投資的產業較為廣泛，包括銀行、必需性消費、通訊及科技等，前十大持股重複性較大，包括 JPMorgan、Bank of America、Morgan Stanley、Goldman Sachs、Citigroup、Wells Fargo、Apple等。

若是大家對這類 ETF 有興趣，不妨可以利用夏普比率等數據來作依據，找到自己適合的投資標的！

舉5年期的夏普比率為例，LQD 這檔ETF為0.14，IGSB 為0.23，這代表 IGSB承受一單位的風險能得到的報酬比起 LQD 來得高！因此 IGSB 可能會是比較好的選擇。

不過讀者們還是要注意，不管是報酬率、標準差或夏普比率等數據，皆是利用過去的資料來計算的，過去表現好或者不好，都不能代表未來該標的的表現，因此還是要橫量 ETF 中的主要持股及目前的總體經濟環境來做最適當的資產配置！